金剛石工具需求年均增長15%：金剛石由于其超強的硬度而被廣泛地應用于工具制造，石材、機械、建筑、交通、汽車及國防工業等多個領域都是其下游。北京華經視點信息咨詢有限公司撰寫的《2007～2008年中國金剛石工具行業市場深度分析報告》指出，2002年全球金剛石工具的市場容量已突破100億美元，2009年將突破200億美元，一直保持年均15%左右的增長率。國際金剛石工具產業加速向中國轉移，國內金剛石工具需求增速有望超過世界平均水平。

　　金剛石工具的龍頭企業：博深工具主營金剛石工具、小型建筑施工機具和合金工具等，成立于1998年12月；現在總股本13000萬股，一致行動人陳懷榮、任京建、程輝、張淑玉和陳懷奎等5人持有10515.31萬股，占80.89%。公司是國家火炬計劃重點高新技術企業，河北省高新技術企業；公司是我國金剛石工具行業的龍頭企業，最近幾年出口總額、國內銷售總額均居行業前列。

　　上半年出口下降，毛利率繼續提升：上半年，公司實現營業收入1.64億元，同比下降18.12%。上半年收入下降主要是由于主導產品出口下降。上半年，美洲、歐洲地區出口分別下降32.87%、30.16%；整體出口下降29.92%。上半年營業毛利率34.77%，比去年上升2.43個百分點；主要原因是產品提價、工藝改變降低原材料成本。

　　募集資金項目增加高端產品產能：擬發行不超過4340萬股，募集資金用于激光焊接金剛石工具技改、小型建筑施工機具技改和技術中心建設項目。項目總投資為40750萬元，建設期2年。項目達產后，新增產能金剛石圓鋸片84萬片、工程薄壁鉆頭90萬支、鉆孔機35萬臺、切割機3萬臺，年新增收入75024萬元，凈利潤10841.57萬元。

　　合理估值為13.2～13.65元：我們預計2009～2011年分別實現每股收益0.33元、0.39元、0.48元。我們按照最近發行的三家中小企業板上市公司發行市盈率平均數31.78和25.67倍測算(2008年攤薄和2009年動態)，發行價格區間8.47～10.17元，均值9.3元。按照2009年40倍、2010年35倍PE對公司進行估值，公司合理價在13.2～13.65元之間。www.www.dechunwater.cn

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